"Superpeso" alcanza hoy su mejor nivel desde el 2016 y gana terreno al dólar
Ciudad de México, México.-En los últimos meses el superpeso se ha apreciado frente otras divisas. Este lunes el tipo de cambio llegó a los 17.43 pesos por dólar, su mejor nivel desde mayo del 2016.
Gabriela Siller, economista en jefe de Banco Base, explicó que la buena racha del peso se debe a las exportaciones, remesas e inversión extranjera. Además, la política monetaria restrictiva del Banco de México (Banxico) mantiene un diferencial de 600 puntos base respecto a la Reserva Federal (Fed).
También influye la preferencia de inversión de otras divisas que no sean el dólar. Así el peso se hace más atractivo por su liquidez y porque no tiene riesgos macroeconómicos en el corto plaza.
“La expectativa de que la Fed ya no subirá la tasa de interés debilita al dólar, pues los inversionistas vuelan a otros activos que den mayor rendimiento. Con esto, es posible que en el corto plazo el peso siga apreciándose”, dijo Gabriela Siller, economista en jefe de Banco Base sobre le superpeso.
Superpeso se recupera tras caída en el 2022
Siller destaca que desde el cierre del 2022 el tipo de cambio se ubicó en 19.4999, ahora este lunes alcanzó los 17.43 pesos. Ello significa que se apreció un 11.2%, es decir 2.0645 pesos.
Asimismo, la experta considera que una vez que se controló la emergencia sanitaria por el Covid-19 ha habido una buena recuperación económica. Esto con la ayuda de las remesas familiares, la entrada por viajeros internacionales y la inversión extranjera.
La economía mexicana también tiene buenos resultados gracias a sus fundamentos: balance fiscal, cuentas externas, reservas internacionales, deuda pública, deuda externa, entre otros.
Inflación cae en Estados Unidos
Al escribir estas líneas, el tipo de cambio se ubica en 17.55 pesos por dólar, su nivel más bajo desde mayo de 2016. Este último movimiento de apreciación del peso obedece a la publicación del dato de inflación de abril en Estados Unidos que cayó a 4.9%.
Se trata de un nivel que, si bien es todavía muy elevado con respecto a la meta de 2%, es bastante inferior al pico de 9.1% observado en junio pasado y que confirma que el proceso desinflacionario está en marcha, reforzando la percepción de que el ciclo de subidas de la Reserva Federal ha concluido.
Esta percepción resultó en una depreciación generalizada del dólar. En lo que va del año, el peso ha ganado un 10% frente al dólar, como resultado no solamente de depreciaciones generalizadas del dólar, sino a que ha tenido un mejor desempeño relativo frente a otras monedas emergentes. Este comportamiento de la moneda nacional se debe al menos a tres factores.
Primero, en un contexto en el que la mayoría de los países emergentes implementó fuertes expansiones fiscales para hacer frente a la pandemia, México decidió no tener una respuesta fiscal, por lo que nuestras cuentas fiscales lucen menos vulnerables.
México se presenta vieble para la inversión
Con esto no quiero sugerir que se trató de una respuesta de política adecuada: por el contrario, me parece que México tenía espacio fiscal para dedicar recursos públicos a la protección temporal de los grupos más afectados por la contingencia sanitaria.
Segundo, México es un país sin desequilibrios externos, con un moderado déficit de cuenta corriente que estimo cierre este año en alrededor de 1% del PIB, menor al del resto de economías grandes de Latinoamérica y cuyo financiamiento no representa problemas, al grado que no se requieren flujos de portafolio para ello.
En buena medida, este bajo déficit de cuenta corriente se explica por el importante crecimiento que han tenido las remesas, lo cual a su vez se explica por la fortaleza del mercado laboral estadounidense.
Tercero, el elevado diferencial de tasas de corto plazo entre México y Estados Unidos, que, ajustando por riesgo, hace de México uno de los países más atractivos para invertir en instrumentos de corto plazo.
Lo anterior se ha visto reforzado por el denominado carry trade, una estrategia de inversión en la que inversionistas toman préstamos en una moneda con una relativamente baja tasa de interés para invertirlos en donde se ofrezcan mayores retornos.
En lo que va del año la tenencia de Cetes por parte de inversionistas extranjeros ha aumentado en 2,595 millones de dólares, alrededor del doble de las entradas a dichos instrumentos del año pasado.
Ahora bien, ¿el nivel de tipo de cambio actual nos habla de un peso sobreapreciado? Me parece que no. Al respecto, al llevar a cabo un análisis de tipo de cambio real entre México y EEUU, considerando inflaciones y el tipo de cambio nominal en el tiempo.
Al hacerlo, podemos ver que si bien el peso se ha apreciado respecto a su nivel de mayo del 2020 (cuando perdió valor de forma importante ante el entorno de aversión al riesgo e incertidumbre que generó la pandemia), Artículo de Prensa México / 15 Mayo 2023 2, está más depreciado en términos reales que prácticamente todo el periodo 2000-2015. Es decir, el peso no está particularmente fuerte comparado con lo observado en las dos últimas décadas.
¿Qué esperar del tipo de cambio hacia delante?
Si bien es una variable muy difícil de predecir, creo que lo más probablees que el mejor desempeño frente a otras monedas emergentes siga, aunque pudiendo depreciarse un poco y terminar
el año en niveles en torno a los 18.50. Esto debido a que el diferencial de tasas entre México y EEUU se reducirá ligeramente (creo que Banxico ya no subirá la tasa en la reunión de la semana próxima y que el ciclo de bajadascomenzará antes).
Por otro lado, siempre existen riesgos: una caída significativa en los precios del petróleo, un conflicto en el seno del TMEC o el surgimiento de un candidato a la presidencia con propuestas que impliquen el desanclaje de equilibrios macroeconómicos podrían resultar en depreciaciones mucho mayores.
MJSP
